华福证券：给予泰胜风能买入评级，目标价位10.87元

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华福证券：给予泰胜风能买入评级，目标价位10.87元

2023-08-28 11:16:06来源：证券之星

【资料图】

华福证券有限责任公司邓伟近期对泰胜风能进行研究并发布了研究报告《御风而行，塔筒龙头扬帆起航》，本报告对泰胜风能给出买入评级，认为其目标价位为10.87元，当前股价为7.91元，预期上涨幅度为37.42%。

泰胜风能(300129)
风电塔架制造龙头，国资入主开启新篇章。公司是风电塔架的龙头企业，从1995年起就开始涉足风电塔架业务， 2008年以前主要是给VESTAS做配套塔筒的生产， 2013年收购蓝岛海工布局海上风电业务， 2022年易主广东国资，加速双海战略的落地。历史业绩上，近5年的营业收入和归母净利润的CAGR分别为14%/12%，盈利能力主要受原材料价格波动影响，历年盈利的稳定性优于同行企业。
风电装机需求旺盛，塔筒&桩基充分受益。陆风整体增速放缓，但欧洲、拉美等部分国家的陆风仍有高成长性。海风国内外均呈现高景气度，低基数+高规划下需求有望爆发。根据我们测算， 25年全球陆塔需求695万吨， 3年CAGR为8%，海外出口可开拓的空间还相当充足。海塔&桩基25年的全球市场需求742万吨， 3年CAGR高达46%，国内外均呈现高成长性。竞争格局上，抢装潮褪后，头部化趋势仍然相当明显。
产能快速扩张，内销出口两旺。 21年开始，公司开始新一轮的产能布局与扩张，预计23年达到91万吨， 24年南方基地有望投产，陆风内销、出口与海风产能都将进一步扩充。陆风内销产能分布在新疆，疆内项目需求旺盛，供给有限，盈利水平较优。陆塔出口盈利能力强，近年来发展相当迅速， 22年出口收入+219%，体量已经超过内销收入。公司的海外业务开展时间长，与国内外头部主机厂商均有紧密合作关系，在供应商认证、反倾销应诉等方面的经验相当丰富，出口具有优势。扬州出口基地投产后，出口的产能及配套能力将大幅提升，海外业务成长性可期。
盈利预测与投资建议：我们预计公司23-25年的归母净利润分别为5.1/7.1/10.2亿，对应EPS分别为0.54/0.76/1.09元/股，分别同比增长85%/40%/43%， 3年CAGR为55%。大金重工、天顺风能、天能重工三家可比公司在23-25年的平均PE分别为14X/10X/8X 。考虑到公司在陆塔上的区位优势以及两海布局上的领先优势，有望充分受益于风电行业的高景气度。给予 2023年20倍PE，对应目标价10.87元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：风电装机不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.04亿，根据现价换算的预测PE为14.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家。

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